Por José María Segura, economista Jefe de PwC Argentina.
En el plano global, el conflicto entre Rusia y Ucrania se ha prolongado más de lo esperado y las consecuencias sobre los precios de las commodities parecería que se extenderán en el tiempo y ya están impactando en la inflación de todos los países del mundo. A pesar del efecto inflacionario, el conflicto también aumenta las perspectivas de una desaceleración en el crecimiento. Rusia anunció cortes de suministro de energía a países como Polonia y Bulgaria. Este hecho, es factible que se extienda a otros, aumentará la presión sobre las economías europeas, tanto sobre los precios como sobre la retracción de la actividad.
Por su parte, mientras que países de la región como Brasil, Uruguay y Chile, entre otros, ya habían comenzado a elevar sus tasas de interés para hacer frente a la suba de los precios, en los Estados Unidos la FED realizó su primera alza en marzo. En los meses venideros se espera una aceleración en la suba, pero por el momento la probabilidad de un alza empinada -a semejanza de la de los 70’s- es aún poco probable.
La consecuencia de esta suba fue la salida de los flujos de capitales de países emergentes y una apreciación del dólar, lo que implica una devaluación del resto de las monedas. De persistir esta tendencia, habrá más presión sobre el BCRA para acelerar la devaluación si no se quiere perder competitividad con nuestros socios comerciales.
Otro suceso internacional que podría encender alertas es la reaparición de casos de Covid-19 en China, lo que ha llevado al gobierno de ese país a recurrir a medidas de aislamiento muy estrictas que podrían tener efecto sobre la actividad. Una menor demanda del país asiático, nuestro segundo socio comercial, podría afectar las compras a nuestro país, a la vez que menor demanda y apreciación del dólar podría motivar cierto freno a la suba de los precios de nuestro principal producto exportable, las commodities agrícolas.
En definitiva, lo que se ha venido observando a escala global en el primer cuarto del año es más incertidumbre y volatilidad. Sin embargo, hasta el momento la suba de los precios de las commodities -que se espera continúe al menos en el mediano plazo- ha venido jugando a favor.
En los próximos meses, cuando comience el invierno y haga falta más energía, es posible que esto tenga un impacto en el saldo comercial -dado que Argentina es un importador neto de energía-; en nivel de actividad -en particular en la industria, donde podría haber un plan de vacaciones anticipadas y paradas técnicas ante la falta de energía y/o de insumos importados-; en el índice de precios -si se trasladan los incrementos- y/o en el resultado fiscal -si se incrementan los subsidios-.
Pero Argentina podría no solo no estar sufriendo restricciones en la oferta de energía, sino que podría ser un exportador neto de gas. El contexto internacional de precios parecería haber llegado para quedarse, al menos en el mediano plazo. Si se realizas en las inversiones necesarias para poner en valor sus reservas, Argentina podría convertir este contexto en una oportunidad.
